Die Welle der Fusionen und Übernahmen im verarbeitenden Gewerbe: Die neue Logik der strategischen Konzentration

Die Übernahmewelle im verarbeitenden Gewerbe: Neue Logik der strategischen Konzentration

Die M&A-Aktivitäten im globalen Industriesektor durchlaufen einen strukturellen Wandel. Laut dem jüngsten Mid-2026-Outlook von PwC stieg das gesamte Transaktionsvolumen in diesem Bereich in den letzten zwölf Monaten auf 173 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 28 Prozent gegenüber 135 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025. Dieser Zuwachs ist kein zufälliger zyklischer Ausschlag, sondern das Ergebnis des Zusammenwirkens mehrerer strategischer Kräfte.

Traditionell konzentrierten sich Fusionen und Übernahmen im verarbeitenden Gewerbe oft auf Skaleneffekte, Marktanteile oder Kostensynergien. Die aktuellen Daten offenbaren jedoch eine völlig andere Logik: Großtransaktionen (über 5 Milliarden US-Dollar pro Stück) machten 56 % des gesamten Transaktionswerts aus – im Geschäftsjahr 2024 waren es lediglich 18 %. Selbst ohne diese Megadeals stieg die durchschnittliche Transaktionsgröße von 155 Millionen US-Dollar (Geschäftsjahr 2024) auf 375 Millionen US-Dollar (gleicher Zeitraum 2026) – ein Anstieg von 139 %. Unternehmen zahlen nicht mehr nur für inkrementelle Größe, sondern leisten Aufschläge für transformatorische Fähigkeiten.

Wertkonzentration unter dem Druck dreier Nachfragewellen

Der PwC-Bericht zeigt, dass drei Nachfrageströme gleichzeitig Kapital in denselben industriellen Zulieferbasis lenken: KI-Infrastrukturaufbau, Modernisierung der Stromnetze sowie Verteidigungs- und Resilienzinvestitionen. Diese Nachfragen sind nicht isoliert, sondern treiben gleichzeitig die Nachfrage nach Elektroausrüstung, Wärmemanagement, Automatisierungssteuerung und fortschrittlichen Komponenten. Diese „Nachfragekonvergenz" macht Vermögenswerte, die gleichzeitig mehrere nachgelagerte Märkte bedienen können, selten und treibt die Bewertungen in die Höhe – die Aufschläge in relevanten Bereichen betragen 15 % bis 30 % über dem Branchenmedian, wobei KI-Rechenzentren und zugehörige Vermögenswerte besonders hervorstechen.

Von 2021 bis 2025 gab es im Bereich Industrie und Fertigung 155 konvergente M&A-Transaktionen mit einem Gesamtwert von 532 Milliarden US-Dollar – mehr als in jedem anderen industriellen Teilsektor. Dieser Trend zeigt, dass sich die Unternehmensstrategie von einzelnen Themenwetten hin zu einer Fähigkeitenanordnung verlagert, die mehrere Nachfrageströme kreuzt.

Strategische Käufer dominieren, Abspaltungswelle schafft Angebot

Obwohl Private Equity im Mid-Market weiterhin aktiv ist, machen strategische Käufer (also Unternehmen der Branche) 86 % des aktuellen Transaktionswerts aus – und auch 86 % der Anzahl der Transaktionen seit Jahresbeginn 2026. Das bedeutet, dass Industriekapital diese Konsolidierung dominiert, nicht Finanzkapital.

Gleichzeitig sorgen Unternehmensveräußerungen für reichlich Transaktionsmasse. Exemplarisch dafür steht die Dreifach-Abspaltung von Honeywell: Diversifizierte Industriekonzerne beschleunigen die Vereinfachung ihres Portfolios, veräußern Automobilmaterialien und nicht zum Kerngeschäft gehörende Industrieanlagen und wenden sich stattdessen der Elektrifizierung, Software und Verteidigungsfertigung zu. Daten zeigen, dass von den Industrieunternehmen, die seit 2021 Übernahmen von über 5 Milliarden US-Dollar getätigt haben, fast 69 % gleichzeitig auch Veräußerungen durchgeführt haben; bei Serienkäufern liegt dieser Anteil sogar bei über 86 %. Diese veräußerten Vermögenswerte (insbesondere fortschrittliche Materialien, Automatisierungskomponenten und Energiewende-Assets) sind bei Käufern begehrt, und die Verkäufer wissen genau, dass die Veräußerungserlöse für die nächste strategische Investitionsrunde verwendet werden.

Makroökonomische Unsicherheit als strukturelles Merkmal### Makroökonomische Unsicherheit wird zu einem strukturellen Merkmal

Bemerkenswert ist, dass die makroökonomische Unsicherheit nicht mehr nur ein zyklischer Gegenwind ist, sondern sich zu einer permanenten strukturellen Variable entwickelt hat, die M&A-Entscheidungen beeinflusst. Zölle, geopolitische Spannungen, Zinsschwankungen und die durch KI bedingte Nachfrage nach Infrastruktur – diese Faktoren haben Transaktionen nicht behindert, sondern sogar zu Katalysatoren für Fusionen und Übernahmen gemacht. Der Wert grenzüberschreitender Transaktionen machte in den letzten 12 Monaten 56 % der Gesamtsumme aus, weit mehr als die 30 % im Geschäftsjahr 2022. Dahinter stehen die globale Neuordnung der Lieferketten und Investitionen zur Rückverlagerung der Produktion. Das Transaktionsvolumen mit US-amerikanischen Zielunternehmen hat sich im Geschäftsjahr 2025 nahezu verdoppelt und erreichte 72 Milliarden US-Dollar.

Lehren für das Management

PricewaterhouseCoopers empfiehlt Transaktionsgestaltern drei Handlungsvorschläge, die ebenfalls den Wandel der strategischen Logik der Branche widerspiegeln.

Erstens: Als Investitionshypothese die „Konvergenz“ und nicht ein einzelnes Thema verwenden. Vermögenswerte, die zwei bis drei Nachfrageströme bedienen können, verfügen über eine nachhaltigere Preissetzungsmacht, während solche, die nur von einem einzigen Markt abhängen, einem selektiven Wettbewerb ausgesetzt sein werden. Die Due Diligence sollte sich darauf konzentrieren, ob die Kapazitätsdichte des Vermögenswerts mit der konvergenten Nachfrage übereinstimmt, und nicht nur Kosteneinsparungen in einem einzelnen Endmarkt suchen.

Zweitens: Quantifizierbare KI-Renditen verlangen. Käufer müssen heute in der Gewinn- und Verlustrechnung die Beweise für Produktivitätssteigerungen, Einsparungen bei Arbeitskosten oder vorausschauende Wartungserträge durch KI sehen, bevor sie einen Aufschlag zahlen. Die Ära, in der man allein für die KI-Erzählung bezahlt, neigt sich dem Ende zu.

Drittens: Frühzeitig in Veräußerungstransaktionen einsteigen. Verkäufer haben bei der Abwicklung von Desinvestitionen oft bereits eine klare Vorstellung von der nächsten Kapitalverwendung. Wer sich frühzeitig positioniert, erhält einen First-Mover-Vorteil.

Neugestaltung der langfristigen Wettbewerbsfähigkeit

Das Wesen dieser M&A-Welle ist die Neugestaltung der langfristigen Wettbewerbsfähigkeit der Industrie. Unternehmen streben nicht mehr nach „groß und breit“, sondern nach „präzise und stark“ – sie konzentrieren sich auf Kernkompetenzen, die gleichzeitig die drei Anforderungen KI, Energie und Verteidigung bedienen können. Gleichzeitig ist die Einführung von KI von einem Konzeptnachweis in eine Phase der finanziellen Quantifizierung übergegangen, was die Disziplin der Kapitalallokation deutlich erhöht.

Für multinationale Unternehmen treiben die regionale Neuordnung der Lieferketten und der zunehmende Protektionismus die grenzüberschreitenden Transaktionen weiter voran, sodass sich die globale Fabriklandschaft von einer kostenorientierten zu einer widerstandsfähigen Ausrichtung wandelt. Es ist absehbar, dass sich die Landschaft der Industrie in den nächsten Jahren noch stärker auf einige wenige Unternehmen konzentrieren wird, die mehrere Nachfrageströme abdecken, KI in den Betrieb integrieren und über agile Asset-Portfolios verfügen. Unternehmen, die ihre strategische Mischung nicht rechtzeitig anpassen oder weiterhin in traditionellen Größenlogiken verharren, laufen Gefahr, an den Rand gedrängt zu werden.

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*Dieser Artikel basiert auf der Analyse des M&A-Ausblicks für die Industrie Mitte 2026 von PricewaterhouseCoopers.*