موجة الاندماجات والاستحواذات في قطاع التصنيع: المنطق الجديد للتركيز الاستراتيجي

موجة الاندماجات والاستحواذات في الصناعة التحويلية: المنطق الجديد للتركيز الاستراتيجي

تشهد أنشطة الاندماج والاستحواذ في قطاع الصناعة التحويلية العالمي تحولاً هيكلياً. وفقًا لأحدث تقرير صادر عن برايس ووترهاوس كوبرز (PwC) حول التوقعات النصفية لعام 2026، ارتفع إجمالي قيمة الاندماجات والاستحواذات في هذا المجال خلال الـ 12 شهرًا الماضية إلى 173 مليار دولار، بزيادة قدرها 28% مقارنة بـ 135 مليار دولار في السنة المالية 2025. هذه الزيادة ليست مجرد تقلب دوري عابر، بل هي نتيجة لتلاقي قوى استراتيجية متعددة.

تقليديًا، كانت عمليات الاندماج والاستحواذ في التصنيع تدور حول وفورات الحجم أو الحصة السوقية أو التآزر في التكاليف. ومع ذلك، تكشف البيانات الحالية عن منطق مختلف تمامًا: الصفقات الكبيرة (التي تزيد قيمتها الفردية عن 5 مليارات دولار) شكلت 56% من إجمالي قيمة الصفقات، بينما كانت هذه النسبة 18% فقط في السنة المالية 2024. وحتى بعد استبعاد هذه الصفقات الضخمة، ارتفع متوسط حجم الصفقة من 155 مليون دولار في السنة المالية 2024 إلى 375 مليون دولار في نفس الفترة من 2026، بزيادة قدرها 139%. لم تعد الشركات تدفع فقط من أجل الحجم الإضافي، بل تدفع علاوة مقابل القدرات التحويلية.

تركيز القيمة تحت دافع الاحتياجات الثلاثية

يشير تقرير PwC إلى أن ثلاثة تيارات طلب توجه رأس المال نحو نفس القاعدة الصناعية للتوريد: بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتحديث شبكات الكهرباء، والاستثمار في الدفاع والمرونة. هذه الاحتياجات ليست منفصلة، بل ترفع في الوقت نفسه الطلب على معدات الطاقة، والإدارة الحرارية، والتحكم الآلي، والمكونات المتطورة. هذا "التقارب في الطلب" يجعل الأصول القادرة على خدمة أسواق نهائية متعددة نادرة، مما يرفع التقييمات – حيث تصل العلاوات في المجالات ذات الصلة إلى 15% إلى 30% من متوسط الصناعة، مع بروز خاص لأصول الحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.

من عام 2021 إلى عام 2025، تم إجراء 155 صفقة اندماج واستحواذ متقاربة في قطاع الصناعة التحويلية، بقيمة إجمالية بلغت 532 مليار دولار، متجاوزة أي قطاع صناعي فرعي آخر. يشير هذا الاتجاه إلى أن استراتيجيات الشركات تتحول من الرهان على موضوع واحد إلى بناء قدرات "تقاطع متعدد تيارات الطلب".

المشترون الاستراتيجيون يسيطرون، وموجة التصفية تخلق العرض

على الرغم من أن الأسهم الخاصة لا تزال نشطة في السوق المتوسطة، إلا أن المشترين الاستراتيجيين (أي الشركات العاملة في نفس القطاع) استحوذوا على 86% من قيمة الصفقات الأخيرة، وهذه النسبة ترتفع أيضًا إلى 86% من حيث عدد الصفقات حتى الآن في عام 2026. وهذا يعني أن رأس المال الصناعي هو الذي يقود عملية الدمج هذه، وليس رأس المال المالي.

في الوقت نفسه، توفر أنشطة التصفية (بيع الأصول) للشركات أهدافًا غنية للصفقات. فمثلاً، مع الانقسام الثلاثي لشركة هانيويل (Honeywell)، تعمل المجموعات الصناعية المتنوعة على تسريع تبسيط محافظ أعمالها، والتخلص من مواد السيارات والأصول الصناعية غير الأساسية، والتحول نحو الكهرباء والبرمجيات والتصنيع الدفاعي. تظهر البيانات أن ما يقرب من 69% من الشركات الصناعية التي نفذت عمليات استحواذ بقيمة تزيد عن 5 مليارات دولار منذ عام 2021 قامت أيضًا بعمليات تصفية؛ وبالنسبة للمشترين المتكررين، تصل هذه النسبة إلى أكثر من 86%. هذه الأصول المصنفة (خاصة المواد المتقدمة ومكونات الأتمتة وأصول تحول الطاقة) أصبحت هدفًا للمشترين، والبائعون يدركون بوضوح أن عائدات التصفية ستُستخدم في الاستثمارات الاستراتيجية القادمة.

عدم اليقين الكلي يصبح سمة هيكليةما يجدر الانتباه إليه هو أن عدم اليقين الاقتصادي الكلي لم يعد عائقًا دوريًا، بل تحول إلى متغير هيكلي دائم يؤثر في قرارات الاندماج والاستحواذ. فالرسوم الجمركية، والاحتكاكات الجيوسياسية، وتقلبات أسعار الفائدة، والطلب المدعوم بالذكاء الاصطناعي على البنية التحتية، لم تقم فقط بكبح الصفقات، بل أصبحت محفزات للاندماج والاستحواذ. فقد شكلت قيمة المعاملات عبر الحدود 56% من الإجمالي خلال الـ 12 شهرًا الماضية، وهي أعلى بكثير من 30% في السنة المالية 2022، ويعود ذلك إلى إعادة هيكلة سلاسل التوريد العالمية واستثمارات إعادة توطين التصنيع. وتضاعفت قيمة المعاملات المستهدفة في الولايات المتحدة تقريبًا خلال السنة المالية 2025، لتصل إلى 72 مليار دولار.

توصيات للإدارة

قدمت برايس ووترهاوس كوبرز ثلاثة اقتراحات عملية لصانعي الصفقات، تعكس هذه التوصيات بدورها تحولًا في المنطق الاستراتيجي للقطاع.

أولاً: اعتماد فرضية استثمارية قائمة على "التقارب" بدلاً من موضوع واحد. تمتلك الأصول التي يمكنها خدمة تيارين أو ثلاثة من تيارات الطلب قوة تسعير أكثر ديمومة، بينما ستواجه الأصول التي تعتمد على سوق واحد منافسة انتقائية. يجب أن يركز العناية الواجبة على اختبار ما إذا كانت كثافة قدرات الأصل تتوافق مع متطلبات التقارب، بدلاً من مجرد البحث عن توفير في التكاليف ضمن سوق نهائي واحد.

ثانيًا: المطالبة بعوائد قابلة للقياس للذكاء الاصطناعي. يحتاج المشترون الآن إلى رؤية أدلة على تحسين الإنتاجية، أو توفير تكاليف العمالة، أو فوائد الصيانة التنبؤية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي في بيانات الأرباح والخسائر قبل دفع علاوة السعر. إن عصر الدفع مقابل سرديات الذكاء الاصطناعي المجردة يقترب من نهايته.

ثالثًا: التدخل المبكر في صفقات تجريد الأصول. عندما يتعامل البائعون مع عمليات تجريد الأصول، غالبًا ما يكونون قد حددوا بالفعل وجهة استثمار أموالهم في المرحلة التالية، لذا فإن التخطيط المسبق يمنح ميزة السبق.

إعادة هيكلة التنافسية طويلة الأجل

جوهر هذه الموجة من الاندماج والاستحواذ هو إعادة هيكلة التنافسية طويلة الأجل للتصنيع الصناعي. لم تعد الشركات تسعى إلى "الكبير والشامل"، بل إلى "المتخصص والقوي" – أي التركيز على القدرات الأساسية التي يمكنها تلبية الطلب الثلاثي للذكاء الاصطناعي والطاقة والدفاع في وقت واحد. وفي الوقت نفسه، انتقل نشر الذكاء الاصطناعي نفسه من مرحلة إثبات المفهوم إلى مرحلة القياس المالي، مما عزز بشكل كبير انضباط تخصيص رأس المال.

بالنسبة للشركات متعددة الجنسيات، أدت إعادة التنظيم الإقليمي لسلاسل التوريد وتصاعد الحمائية إلى زيادة دفع المعاملات عبر الحدود، مما جعل تخطيط المصانع العالمية يتحول من التوجه نحو التكلفة إلى التوجه نحو المرونة. يمكن التوقع أنه خلال السنوات القليلة المقبلة، ستصبح خريطة التصنيع الصناعي أكثر تركيزًا في أيدي عدد قليل من الشركات التي تمتلك تغطية لتدفقات الطلب المتعددة، ودمج الذكاء الاصطناعي في العمليات، ومحافظ أصول مرنة. أما الشركات التي فشلت في تعديل محافظها الاستراتيجية في الوقت المناسب، أو التي لا تزال عالقة في منطق الحجم التقليدي، فستواجه خطر التهميش.

---

*هذا المقال مبني على تقرير توقعات الاندماج والاستحواذ في قطاع التصنيع الصناعي لمنتصف عام 2026 الصادر عن برايس ووترهاوس كوبرز.*